Mercado castiga bono de CorpGroup con fuerte descuento y se acerca a niveles “default”

La delicada situación que enfrenta CorpGroup Banking -holding por el que la familia Saieh controla el 26% de Itaú Corpbanca- ante el reconocimiento de su falta de liquidez para saldar sus compromisos financieros le pasaron la cuenta en el bono de US$ 500 millones que se transa en el mercado a un plazo de diez años (fue emitido en 2013).

El instrumento listado en la Bolsa de Luxemburgo ha tenido un sostenido desplome en sus transacciones llegando a niveles considerados como "default" según explican analistas de renta fija. Esta caída de sus valores demostraría que su riesgo es alto y que los inversionistas están al tanto de ello.

De acuerdo a datos de Bloomberg, el bono de CorpGroup Banking se transa en torno a 32,73 respecto al valor par. Los instrumentos de deuda que gozan de buena salud financiera se transan en torno a 100.

No obstante, algunos corredores matizan que existe la posibilidad de que el valor del título puede recuperarse, pero para ello debe haber señales claras por parte del CorpGroup hacia los tenedores de bonos, teniendo como opciones la reestructuración de la deuda o la posibilidad de liquidar activos.

Cabe recordar que CorpGroup contrató como asesor financiero a Lazard y al estudio de abogados Carey y el bufete estadounidense Simpson Thacher & Bartlett para este proceso.

En la industria recalcan que los próximos 12 días serán claves para el holding puesto que conocedores del proceso señalan que se está trabajando a toda máquina para entregar una solución integral a los bonistas para evitar efectos en otros negocios como SMU o Vivo Corp, independiente que se encuentren separados de CorpGroup Banking.

Las advertencias

Al momento de emitirse el bono, CorpGroup Banking se detallaron en el prospecto varios riesgos asociados a la deuda de US$ 500 millones. Uno de ellos es que "dependerá de casi por completo de los dividendos futuros" de CorpBanca y que ahora ese rol lo ocupa Itaú Chile, donde CorpGroup Banking tiene el 26% de las acciones de la compañía que controlan sus socios brasileños de Itaú Unibanco.

En 2013 CorpGroup aclaró que "CorpBanca y sus subsidiarias y afiliadas son entidades legales separadas y distintas, y no tendrán ninguna obligación, contingente o de otro tipo, de pagar los montos adeudados en virtud de los bonos o de poner a disposición fondos para pagar estos montos, ya sea por dividendo, distribución, préstamo u otros pagos".

Enfatizaron que no se tendrá ningún derecho directo sobre los flujos de efectivo o activos del banco cualquiera de sus subsidiarias o afiliadas. Por lo que la capacidad de la entidad financiera de hacer dividendos y otros pagos dependerá de sus flujos de efectivo y ganancias.

Otro aspecto relevante es que se especificó que las empresas subsidiarias y afiliadas a CorpGroup Banking "pueden incurrir en deudas o celebrar otros acuerdos que contengan términos que pueden restringir o prohibir el pago de dividendos, la realización de otras distribuciones o la concesión de préstamos".

Una de las alarmas era que la eventual pérdida de control de CorpGroup Banking sobre el banco podría afectar la capacidad de la administración de la entidad financiera, derivando en efectos sobre la capacidad de generar dividendos.

Este punto es clave, pues conocedores de las tratativas apuntan que el grupo Saieh admite que la fusión con Itaú no dejó los resultados esperados. Esto quedó demostrado luego que Itaú Corpbanca anunciara que el próximo año no se distribuirán dividendos debido al reconocimiento de un goodwill por US$ 900 millones.